作者|尼莫

來源|格隆匯新股

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疫情導致人們居家時間的變長，使得養寵物的人越來越多。近年來，我國喂貓員、遛狗師、寵物美容師等新生職業的出現，說明了我國的寵物行業正在快速變遷。然而在歐美的發達國家，寵物行業已經發展了近百年，已處于成熟階段。

美國頭部寵物零售商PetCo于1月14日在美國納斯達克上市。發行價18美元，第一日收盤于29.4美元，飆升63%，募集了8.64億美元，引發了一波寵物零售的熱潮。這是PetCo第三次上市，前兩次分別在1994年和2002年，分別以6億美元和46億美元被收購私有化。

PetCo的競爭對手，寵物零售電商Chewy，2019年上市以來，股價已經翻了近四倍，可見寵物行業在美國的盛行。

美國寵物市場成熟，向數字化轉型

美國目前是寵物行業最發達的國家，60%以上的家庭都擁有寵物，寵物已成為美國家庭中的一份子。

資料來源：APPA，格隆匯整理

根據APPA的統計數據，2019年美國寵物行業的總支出為957億美元，同比增長預計2020年將達到990億美元，2018-2020年平均增速4.60%，增長穩定。2019年的總支出中，約69%的支出來自于寵物食品與寵物護理。

美國寵物市場線下渠道占比（%）

數據來源：東北證券、Bloomberg

美國的寵物市場目前以線下銷售為主，但線上渠道的銷售占比正不斷提高。Bloomberg數據顯示，2019年美國寵物市場有79%銷售收入來自線下，主要為零售店、大小型寵物店、寵物醫院。隨著電商的興起，線上的寵物零售與服務正擴大市場占比，將成為寵物市場未來的一個重要銷售渠道。

在美國各大寵物零售商中，PetSmart、PetCo為前兩大巨頭，其門店都超過1400家。除了零售業務，近年來正不斷擴展服務的種類，往高端定制化寵物服務發展，并加速開拓線上渠道，爭搶線上市場，一般的顧客在線上線下都會進行消費。

公司營收規模無擴大

疫情下不降反升

PetCo是一家寵物健康保健公司，1965年成立以來，公司產品種類不斷拓展，三年前轉型，從傳統轉向電商，目前的業務包括線上零售寵物用品、食物、藥品及其他服務，線下寵物零售店、提供保健服務的獸醫醫院。

數據來源：公司招股書，格隆匯整理

PetCo在2017-2019年的營收規模沒有擴大，分別為45.28億美元、43.92億美元、44.35億美元，但至2020年10月31日的三十九周里，營收為35.82億美元，相比2019年同期增長9.03%。在新冠疫情的影響下，營收不降反升，原因是由于美國居民居家時間的增加，一方面使寵物主與寵物互動時間變長，另一方面導致了更多的新寵物進入了美國家庭，據PetCo的CEO采訪時表示，2020年約有330萬只新寵物加入家庭，且2021年這一熱潮將持續。而寵物食品作為剛性需求，銷量上升，對于45%的營收來自于寵物食品的PetCo，總體營收被拉升。

但公司連續三年的虧損值得注意，2017-2019年及2020年的三十九周凈虧損分別為3.28億美元、4.14億美元、1.04億美元、2483萬美元。今年PetCo的毛利率都在40%左右，但卻年年虧損，原因可能在于過高的銷售費用。據招股書，公司花了大額的廣告費用，用來發展電商平臺和數字業務。

然而轉型線上業務并沒有給公司帶來營收規模的增長，PetCo在2014年的營收就達40億，2010-2014年的營收復合增速為8.6%，但從2015年開始，營收規模增速放緩，公司轉戰線上。PetCo近三年發展了電商平臺，并與最近上市的美版“餓了么”外賣服務公司Doordash合作，能夠實現全國范圍的當日配送服務。這也是美國寵物零售行業的趨勢，將往多渠道銷售發展，向數字化轉型。

小結

在成熟的美國寵物市場中，PetCo將有一個相對穩定的市場競爭格局，但面臨銷售模式的不斷迭代創新，PetCo前方的道路依然充滿挑戰。