根據港交所披露文件顯示，3月8日，旗下簽約了包括王一博、韓庚、孟美岐、吳宣儀等流量藝人的樂華娛樂集團遞交了主板上市申請，聯(lián)席保薦人為中信建投國際和招商證券國際，股東包括阿里影業(yè)和量子躍動。

招股書中提到，若根據弗若斯特沙利文的數據，以2020年藝人管理產生的收入計算，樂華娛樂是中國最大的藝人管理公司，也是中國目前最知名的娛樂品牌之一。截至最后可行日期，樂華娛樂擁有58名簽約藝人及80名入選的***練習生。

（來源：樂華娛樂招股書）

根據招股書，總體來看，樂華娛樂過去三年業(yè)績快速增長。2019年、2020年、2021年，公司收入分別達到人民幣6.31億元、9.22億元、12.90億元，復合年增長率為43.0％；年內凈利分別約為人民幣1.19億元、2.92億元、3.35億元，復合年增長率為67.6％。

（來源：樂華娛樂招股書）

毛利率方面，2019年、2020年及2021年，公司的毛利分別為人民幣2.78億元、4.93億元及6.02億元，毛利率分別約為44.3％、53.5％及46.6％。2021年，公司收入同比增長40.0％，主要由于藝人管理業(yè)務產生的收入增加。

此外，公司的凈利潤從2019年的約1.19.億元增加至2020年的2.92億元，并繼續(xù)增長至2021年的3.35億元，2019年至2021年的復合年增長率為67.6％。

具體來看，樂華娛樂主要有藝人管理、音樂IP***與運營以及泛娛樂業(yè)務三大互補業(yè)務板塊。2021年這三項業(yè)務分別占公司總收入的91％、6.1％和2.9％，對應收入分別為11.75億，7700萬和3790萬元。

（來源：樂華娛樂招股書）

由于藝人管理占據了營收的絕對鐘頭，也就意味著，樂華受藝人的影響很大，盈利存在較大的風險。在這一點上，樂華也承認：“我們的大部分收入來自藝人管理業(yè)務。倘我們未能維持與藝人及訓練生的關系或擴大我們簽約的藝人及訓練生的數目，我們的業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績或受重大不利影響。”

具體業(yè)務來看，藝人管理業(yè)務涵蓋從藝人培訓、藝人運營到藝人宣傳的整個藝人管理產業(yè)價值鏈；音樂IP***與運營方面，公司目前已建立音樂IP庫，庫中的音樂作品風格涵蓋流行、民謠、電子舞曲、嘻哈和搖滾多種風格；泛娛樂市場業(yè)務方面，包括虛擬藝人商業(yè)發(fā)展、綜藝節(jié)目形式授權及藝人相關衍生品銷售，目前主要是數字化流行虛擬藝人組合A-SOUL的宣發(fā)運營等業(yè)務。

（三大業(yè)務模式示意圖來源：樂華招股書）

基金報記者查詢發(fā)現(xiàn)，在新浪微博平臺上，公司旗下藝人王一博、孟美岐、韓庚、吳宣儀等的粉絲量都是千萬級別，其中韓庚更是擁有5300多萬粉絲。截至3月9日收稿，這四位藝人的總粉絲量達到了驚人的近1.5億。

（來源：微博）

粉絲眾多意味著流量青睞，與此同時帶來的消費話語權背后的商業(yè)價值更是不可估量。僅以樂華旗下藝人王一博為例，根據樂華上周發(fā)布的2021年度報告書，其去年出了10首單曲，參加了4個綜藝，播出了2部電視劇，待播影視劇有3部。而根據《財富》雜志列出的2017-2020年中港臺《明星收入排行榜》，王一博也以11.2億的收入上榜，可謂吸金力強勁。

阿里、字節(jié)爭相投資

根據天眼查信息顯示，樂華關聯(lián)公司北京樂華圓娛文化傳播有限公司于2014年9月獲得2.54億來自華人文化集團的投資，又于2021年7月接受了來自CMC資本、阿里影業(yè)、字節(jié)跳動戰(zhàn)投部等的投資，但融資金額未批露。

此外，樂華娛樂曾于新三板上市，但已經在2018年退市。

（來源：天眼查）

根據樂華娛樂招股書顯示，上市之前，公司創(chuàng)辦人兼董事長杜華女士持股50.18％，阿里影業(yè)通過InterformConstructionSuppliesLimited持股14.25％，字節(jié)跳動旗下公司量子躍動通過AfflatusLimited持股4.74％，華人文化通過CMCSportsInvestmentLimited持股14.25％。

（來源：樂華娛樂招股書）

值得一提的是，在去年樂華獲得阿里、字節(jié)投資時，就有業(yè)內人士指出，其資本化資本化是顯而易見的，且如果赴港上市，在二級市場上的表現(xiàn)則可以參考稻草熊娛樂（2125.HK）。稻草熊娛樂在2021年1月登陸港交所，股東包括劉詩詩、趙麗穎以及吳奇隆。但上市后股價波動劇烈，上市至今股價已跌超62％。

（稻草熊娛樂上市至今日K來源：富途）

但中國藝人管理市場依舊是資本眼中的“香餑餑”。招股書顯示，中國藝人管理行業(yè)的市場規(guī)模穩(wěn)定增長，由2016年約人民幣566億元增加至2018年約人民幣685億元，復合年增長率為10.1％。市場規(guī)模于2019年減少至約人民幣583億元，主要由于監(jiān)管部門于2018年年底對藝人工資占電影及劇集總投資的比例實施具體要求。

（來源：樂華娛樂招股書）

頭部互聯(lián)網大廠紛紛下場布局娛樂產業(yè)

中國娛樂市場規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步增長，大廠們的賽道布局也觸及到了娛樂圈，真是“全都要”，一個領域都不能少啊。

字節(jié)跳動除了與阿里在2021年一起入股樂華娛樂之外，其從2015年開始，就通過投資不斷布局明星經紀公司、網紅MCN機構、虛擬偶像等娛樂產業(yè)。

字節(jié)跳動2020年3月就獨家戰(zhàn)略投資的1.8億元B輪融資給泰洋川禾。泰洋川禾是成立于2015年的新型娛樂集團，以傳統(tǒng)藝人經紀業(yè)務起家，隨后轉向多元化發(fā)展，相繼成立了papitube（短視頻MCN機構）、泰洋恒星（新人演員培養(yǎng)廠）等廠牌。

而去年7月，字節(jié)跳動又出手投資了頂流網紅李子柒的簽約公司微念品牌管理，持股1.48％。

另一互聯(lián)網大廠騰訊也一直娛樂公司領域有動作。其一直在扶植2017年初成立的娛樂公司哇唧唧哇。哇唧唧哇由“選秀教母”龍丹妮創(chuàng)立，采取從偶像挖掘、培訓、養(yǎng)成、經紀到粉絲經濟的全產業(yè)鏈閉環(huán)的模式打造偶像。其旗下有一眾選秀偶像團體如火箭少女101，R1SE男團，硬糖少女303等。

根據天眼查信息顯示，2017年7月，哇唧唧哇獲得君聯(lián)資本、華興資本及正心谷資本A輪融資；2018年3月，哇唧唧哇獲得騰訊投資戰(zhàn)略投資，雖未披露具體融資金額，但此后資金、流量與資源齊收。

（來源：天眼查）

《華夏時報》的報道采訪曾指出，對于頭部廠商布局藝人經紀公司，有分析師表示，“互聯(lián)網巨頭作為產業(yè)布局，投資各種娛樂資產很常見，主要就是生態(tài)補足和資源把控。”

本文源自中國基金報