來源：期貨日報

　　上周貴金屬普遍下行，內盤貴金屬表現更有韌性。外盤COMEX黃金收于1760.3美元/盎司，較前周下跌3.04%；COMEX白銀收于18.965美元/盎司，較前周下跌8.37%。滬金收于387.56元/克，較前周下跌0.81%；滬銀收于4300元/千克，較前周下跌3.82%。

　　華泰期貨貴金屬研究員師橙表示，貴金屬價格下跌的主要原因是美聯儲官員上周鷹派觀點相對明顯，使得美元以及美債收益率都出現了比較明顯的回升，從而從利率端以及匯率端對貴金屬價格形成打壓。

　　近期公布的美國就業、零售銷售等數據好于預期，美聯儲會議紀要顯示沒有證據表明通脹壓力正在減弱，多位官員發表鷹派講話，稱控制通脹的任務尚未結束，不排除9月再次加息75個基點。市場對美聯儲激進加息的預期再起，美元指數強勢反彈，突破108整數關口。美國10年期國債收益率逼近3%關口，創近1個月新高。

　　金瑞期貨貴金屬研究員龔鳴告訴記者，從表面上看，貴金屬價格下跌是因為美元的大幅走強，但背后的實質原因是市場對美國經濟發生衰退的擔憂有所緩和，以及能源危機背景下市場對歐洲經濟衰退擔憂加劇。“上周美國工業產出數據以及就業數據超預期，表明生產較有韌性，就業格局仍然穩定，衰退風險較遠。而歐洲經濟數據則表現較差，歐元區8月ZEW經濟景氣指數前值-51.1，公布值-54.9，經濟放緩程度超預期。因此，在能源危機愈演愈烈的背景下，市場對歐洲經濟衰退風險擔憂加劇，美元顯著走強。”

　　“目前主導貴金屬走勢的主要因素是美聯儲9月加息預期的變化，以及美元指數和美債實際收益率的走向。”新紀元期貨貴金屬分析師程偉表示。

　　龔鳴表示，考慮到近期沒有美聯儲議息會議，且也缺乏通脹、非農等決定政策走向的經濟數據公布，短期看美元的相對強弱很可能成為市場交易貴金屬的重要邏輯。目前看，歐洲經濟較美國經濟的不確定性更高，一是能源危機的沖擊較為直接，二是分國家來看，德國的經濟數據表現更差，德國8月ZEW景氣指數55.3，表現甚至不及歐洲平均水平，使得歐洲未來經濟增長前景更令人擔憂。以此看，美元可能短期有進一步上漲空間，貴金屬可能維持偏弱振蕩態勢，內盤較外盤更具韌性的格局可能持續。

　　展望后市，龔鳴表示，她仍然看好貴金屬的長期（6個月以上）配置價值，主要考慮到貴金屬的避險情緒，今年四季度到明年這段時間仍是風險爆發可能性較高的時間窗口。一是政治方面，全球政治格局變化較快，逆全球化思潮持續抬頭，有局部沖突加劇的可能；二是經濟方面，歐債危機的風險仍然很高，美國在中長期看也有陷入衰退的風險。

　　師橙表示，短期黃金價格以振蕩為主。長期來看，從利率期貨角度看，市場對于2023年美聯儲政策取向已經給出來了降息的定價，從歷史上看，長短期美債收益率倒掛通常會預示著未來經濟的衰退，而這對貴金屬尤其是黃金價格相對利多。

　　程偉表示，本周將公布美國8月Markit制造業和服務業PMI、7月耐用品訂單及核心PCE物價指數年率等重要數據，如果數據符合預期，或進一步強化市場對美聯儲激進加息的預期，推動美元指數和美債收益率上漲，貴金屬市場或仍將承壓。此外，一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會將于8月26日至28日舉行，美聯儲主席鮑威爾將在年會上發表講話，預計經濟衰退和控制通脹是繞不開的關鍵詞，這將影響市場對美聯儲未來貨幣政策的預期，進而決定貴金屬在未來一段時間的走勢。

　　國信期貨研究咨詢部主管顧馮達表示，對貴金屬而言，自7月底美聯儲決議至8月中旬CPI公布期間，市場加息預期降溫所帶來的貴金屬反彈窗口正在關閉，后續可能更多受到包括本周JacksonHole全球央行年會在內的美聯儲官員發言影響，及市場軟著陸預期升溫的壓制。近期倒掛的美債期限利差已有所反彈，實際利率亦重返上行通道。不過，由于通脹總的來說已有緩解，盡管預期美聯儲降息為時尚早，但加息預期最猛烈的時候接近過去，貴金屬下方支撐亦較強，關注黃金1700美元/盎司附近支撐。